中泰国际预计，中央的增量财政政策规模在美国大选后“靴子落地”，近期显著急升的美债收益率也有机会在大选后借势回调，有利于港股实现年末行情■◆◆◆■。从估值及风险溢价的角度，恒指在19,500以下会有更大的吸引力◆◆★■，短期则在19★★■,700至20◆■★◆■,100有技术性支撑。

　　港股大盘连续第四周调整，恒生指数全周下跌0.4%，收报20,506点◆★。恒生科指全周下跌1.2%■◆■★★，收报4,483点。恒生分类指数几乎全线下跌■★★★◆★，地产及金融全周分别升1.9%及0◆◆■■■★.3%，是仅有的两个上涨板块◆★★。港股成交及波幅明显收缩，上周日均成交金额按周再减少13.4%至1,500多亿港元，投资者观望态度浓厚。

　　中泰国际表示★■★■，经历10月的超买回调★■★■★◆，港股恒生指数的预测PE已回调至9.4倍■■◆，处于2018年以来34◆★◆■.2%分位数的位置。9月底以来一系列政策组合拳体现了决策层短期稳增长的思路出现积极转变★★■◆★，在政策底的支撑下，恒生指数的预测PE回到9倍以下的机率不大。不过◆■■★◆，决策层短期聚焦稳增长不意味着★◆“强刺激”的来临◆★，防风险和高质量发展的中长期政策方向不会改变，针对当前物价◆◆◆★◆、房地产及消费信心下行等多重发展掣肘的解决并非一蹴而就◆★，基本面持续性转强将是渐进的长期过程。

　　汽车板块，理想汽车（2015 HK）三季度收入同比+23.6%，创历史新高；并且毛利率环比提升至20.9%，高于市场预期★◆◆■。整体财务数据表现理想★★★◆■◆。但是，管理层给出的第四季度销量指引低于市场预期，以及公司于第三季确认了一笔向CEO发放的5★◆◆◆◆◆.9亿的股权激励，并预计第四季度还将增加◆★■★◆。因此第三季度的管理费同比大幅上升32%，加上投资损益，公司季度净利润仅同比增加0.3%。业绩导致周五股价下跌9.5%◆■■，是汽车板块中跌幅最大的公司。预期管理费上升还将在短期内影响股价走势◆■■◆★★。

　　上周港股虚拟资产ETF整体上涨，但周五获利卖盘收窄升幅。现货比特币及以太币ETF全周分别上升约2.6%及1★■■.0%%。受到“特朗普交易”推动，比特币及以太币分别由67,500美元及2,500美元水平★■■◆★◆，一度突破72,000美元及2,700美元高水平，其后回落至69,500美元及2,500美元水平。下周美国总统大选举行■◆■◆，预计选举结果将明显影响虚拟资产价格◆★■◆。

　　9月PCE同比增速跌至2.1%，是2021年6月以来最低◆◆◆■■■，接近美联储2%的目标。核心PCE同比增长保持在2■◆■.7%的水平■★★■◆，扣除房租的超级核心服务CPI同比增长3■★.2%，下行节奏比较反复★■■◆◆★，也侧面反映美国居民消费需求并不弱。

　　房地产方面，住建部“全国房地产市场监测系统■★★■”网签数据显示(一)10月份全国新建商品房网签成交量同比增长0★◆★★★.9%，比9月份同比扩大12.5个百分点，自去年6月份连续15个月下降后首次实现增长；(二)全国二手房网签成交量同比增长8.9%，连续7个月同比增长★■★◆■★；(三)新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%★■，自今年2月份连续8个月下降后首次实现增长。如按月计算■◆■◆◆◆，10月份全国新建商品房网签成交量环比增长6.7%，二手房网签成交量环比增长4.5%■◆◆◆★，新建商品房和二手房成交总量环比增长5.8%。今年10月成交量超过9月是2007年起首次★◆◆◆“银十”超过◆◆■◆★★“金九”。

　　中泰国际称，恒生指数暂时在9月11日至10月7日升浪回调0.5倍的黄金比率获得支撑◆◆■◆◆■，年初以来呈现一底高于一底，一顶高于一顶的向好态势■■，中线及长线市场高位震荡◆★◆■■，内部股份上升动能继续保持，总体沽空及PUT/CALL比率比率低企。10月的官方及财新PMI较9月改善，央行的互换便利、回购增持再贷款于股市发挥积极效用，国内加快专项债资金使用形成更多实物工作量，一线城市全面放宽房地产政策，以旧换新等均有助于短期经济增长。

　　美国9月个人可支配收入及个人消费支出分别同比增长均为5.3%，增速逐渐放缓但仍高于2019年前水平★■■■。剔除价格因素下的实际收入及消费增速也高于3◆★◆◆■■.0%。三大品种的消费支出增长保持稳健，其中耐用品的实际同比增长已连续五个月高于3.0%◆◆★■。稳健的收入增长■◆、充足的储蓄以及强劲的家庭资产负债表支撑消费支出◆◆◆★◆。

　　恒生医疗保健指数上周下跌5.9%，跌幅较恒生指数大5.4个百分点★■，中泰国际认为主要是市场忧虑医保谈判中的价格降幅所致。从国内媒体报道看，本次谈判现场依然激烈，但预计国家医保局将继续支持创新药。主要企业本周多数表现不佳★■■◆★◆，信达（1801 HK）因为市场对公司治理方面的忧虑大幅下跌，但周五回升3.7%◆■■★。石药（1093 HK）第三季度经营情况明显差于二季度并显著低于彭博预测，周五下跌8.4%■◆■。荣昌生物（9995 HK）与中生（1177 HK）本周表现较好，荣昌因为缩减费用成功所以前三季度亏损缩小，中生三季度业绩继续回暖◆★◆◆，导致业绩后股价上涨。